הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

פתרון:

ראשית, נמצא את קו שוק ההון. ע ל ידי הצבה ב נוסחה נקבל:

(20% 5%) 

E R

( ) 5%

 

*



p

p

10%

תוחלת שיעור התשואה עבור משקיע א': )= 5%+1.5*5%=12.5% P E(R

תוחלת שיעור התשואה עבור משקיע ב :' +1.5*20%= 35% )=5% P E(R

התוצאות מעידות על כך ש ככל שהמשקיע מוכן לקחת יותר סיכון, הוא יפוצה בתיק בעל תוחלת

שיעור תשואה גבוהה יותר.

שאלה . 2

בחרו את הת שובה הנכונה ביותר לגבי מודל ה- :CAPM

א. בשיווי משקל כל המשקיעים יבחרו תיקים הנמצאים על ישר ה- CML

ב. משקיעים המעדיפים נקודות הנמצאות מימין לתיק השוק הם בהכרח אוהבי סיכון

ג. משקיעים המעדיפים נקודות משמאל לתיק ה שוק משקיעים בנכס חסר סיכון בלבד

ד. תשובות א' וב' נכונות

פתרון:

תשובה ב' אינה נכונה מ כיוון שהמודל מניח מלכתחילה שהמשקיעים הם שונאי סיכון, ו משקיעים

המעדיפים נקודות מימין לתיק השוק הם בעלי רמת שנאת סיכון חלשה יו תר.

תשובה ג' נכונה רק לגבי נקודת החיתוך של הישר עם ציר ה Y- . חוץ ממקרה יחיד זה, משקיעים

אלו יבחרו ב שילוב של נכס חסר סיכון ותיק השוק.

תשובה א' נכונה .

משפט ההפרדה

המשפט טוען שלהחלטת המשקיע שני מרכיבים:

.0 החלטה בדבר פרופורציית ההשקעה בנכס חסר סיכון לעומת פרופורציית ההשקעה בנכסים

המסוכנים.

.5 החלטה בדבר פרופורציות ההשקעה בין הנכסים המסוכנים עצמם.

לפי מודל ,CAPM ההחלטה הראשונה היא סובייקטיבית ותלויה בטעמיו של המשקיע.

לעומת זאת , ההחלטה השנייה אינה תלויה במערכת טעמיו של המשקיע. כל המשקיעים יבחרו

לפזר את השקעתם בנכסים המסוכנים ע ל פי אותו הרכב, לפי הרכב תיק השוק.

היות שההחלטה השנייה זהה עבור כל המשקיעים , הרכב תיק השוק קובע את שווי השוק הכללי

של המניות השונות.

65