הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

להלן נוסחת קו שוק ההון :CML (Capital Market Line)

( ) m E R R 

F

( ) p E R R

 

*



p

F



m

כאשר:

) p – E(R שי עור התשואה הצפוי מתיק ההשקעה P

p – σ סטי ית התקן של התיק P

) m – E(R שיעור התשואה הצפוי מתיק השוק

M – σ סטיית התקן של תיק השוק

ת יק השקעה הכולל את תיק השוק ונכס חסר סיכון מאפשר למשקיעים להגיע לכל נקודה על קו

ה- CML . קו ה CML- מייצג את כל תיקי ההשקעה היעילים בשוק ההון. לאורך קו ה- CML

התמורה ליחידת סיכון היא הגבוהה ביותר האפשרית , ובשיווי משקל כל המשקיעים יעדיפו את

תיקי ההשקעה לאורך ישר זה. לכן, לפי המודל, במצב שיווי משקל כל המשקיעים יבחרו תיקים

אשר נמצאים על קו זה.

שימו לב כי שיפוע קו ה- CML הוא מדד שארפ של תיק השוק. כלומר, הפיצוי הנדרש שאותו

אפשר להשיג בשוק עבור כל יחידת סיכון. במילים אחרות, כמה פיצוי נקבל בשיעור תוחלת

תשואה עבור כל יחידת סיכון. אם למשל שיפוע ה ישר שווה ל ,1.6- המשמעות היא שבשוק עבור

כל אחוז נוסף של סטיית תקן, אפשר לקבל פיצוי של 1.6% בתוחלת שיעור תשואה מעבר

לתשואה חסרת סיכון.

את המיקום על קו שוק ההון יבחרו המשקיעים לפי העדפות הסיכון שלהם, א ו במילים אחרות ,

לפי נקודת ההשקה של קו ה- CML עם עקומת האדישות. משקיע מלווה, המעדיף רמת סיכון

נמוכה יותר מזו של השוק, יפזר את השקעתו בין תיק השוק ל - f ,R ויי מצא משמאל לנקודה .M

משקיע לווה, המעדיף רמת סיכון ג בו הה יותר מזו של תיק השוק, ייקח הלוואה (בשער ריבית f )R

וישקיע את כספי ההלוואה נוסף על הונו העצמי בתיק השוק , ויי מצא מימין לנקודה .M

שאלה . 1

נתון כי תוחלת שיעור תשואת השוק הי א 51% וסטיית התקן בשוק היא 01% . שער ריבית חסרת

סיכון הוא .6%

משקיע א' בנה תיק בעל סטיית תקן של 6% ומשקיע ב ' בנה תיק בעל סטיית תקן של .51%

חשבו את תוחלת שיעור התשואה עבור תיק ההשקעות של משקיע א ' ושל משקיע ב .'

60