الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

LONG لل عقار المحفوف بالمخاطرة). على سبيل المثال، النقاط بنفس مستوى المخاطرة، ولكن مع متوسط نسبة

عائد أعلى.

ما هو الشرط الضروري والكافي للفرد حتى يفضل البيع بالنقص للعقار المحفوف بالمخاطرة؟

الجواب على ذلك هو عندما يكون مردود العقار المحفوف بالمخاطرة أقل من المردو د الخالي من المخاطرة. على

سبيل المثال، يمكن أن يحدث هذا الوضع في فترة أزمة مالية عالمية. في هذه الحالة، في الشكل 2.1 ، يمثل الخط

العلوي حالة SHORT للعقار المحفوف بالمخاطرة، والخط السفلي يمثل حالة LONG للعقار المحفوف

بالمخاطرة، وسيكون الملف الأفضل في حالة ال بيع بالنقص .

الحالة التي يكون فيها متوسط نسبة عائد العقار الخالي من المخاطرة أعلى من متوسط نسبة عائد العقار المحفوف

بالمخاطرة هي حالة غير متناسقة مع توازن السوق. هذا لأنه بعد البيع بالنقص ، ينخفض سعر العقار المحفوف

بالمخاطرة حتى يرتفع متوسط نسبة عائده مرة أخرى فوق المردود من العقار الخالي من المخاطرة. في كل من

الأزمة العالمية لعام 1929 وأزمة الساب -برايم ، فرضت الإدارة الأمريكية قيودًا على الصفقات بالنقص التي

تسبب في انخفاض أسعار الأسهم. علاوة على ذلك، خلال فترات الأزمات المالية هذه، قام الحاكم الأمريكي

بتخفيض الفائدة، من أجل تقليل حدة تراجع سوق الأسهم وإعادة السوق إلى الوضع الطبيعي حيث يكون المردود

على الأ سهم أعلى من المردود على العقار الخالي من المخاطرة مثل T-bills (Treasury Bills) .

عرض خط احتمالات الاستثمار بين عقار خالي من المخاطرة وعقار محفوف بالمخاطرة في إكسل Excel

لبناء جدول احتمالات الاستثمار والرسم البياني المناسب في Excel ، يمكن العمل وفقًا للخطوات التالية، كما هو

موضح في الجدول :2.1

أ. أولاً، سجلوا البيانات التي لا تتغير مع التغير في وزن الاستثمار في العقار: متوسط نسبة عائد السهم A

= ، الفائدة الخالية من المخاطرة .0.05

= 0.15 ، الانحراف المعياري للس هم A = 0.25

ب. جهزوا جدول يشمل وزن A في الملف، متوسط نسبة العائد في الملف والانحراف المعياري للملف.

ج. اكتبوا الأوزان المختلفة للعقار A في ملف الاستثمار (العمود .)A

د. في العمود الثاني (العمود B )، الذي يعرض توقع الملف، سجلوا معادلة متوسط نسبة عائد الملف في الخلية

الأولى بناءً على معادلة توقع الملف التي تتكون من عقار خالٍ من المخاطرة وعقار محفوف بالمخاطرة.

ه. في العمود الثالث (العمود C )، الذي يعرض الانحراف المعياري للملف، سجلوا في الخلية الأولى معادلة

الانحراف المع ياري بناءً على معادلة الانحراف المعياري لملف يتكون من عقار خالي من المخاطرة وعقار

محفوف بالمخاطرة.

ملاحظة: في المعادلات، يجب تحديد البيانات الثابتة بالضغط على Shift + f4 . في معادلة الانحراف

المعياري يجب استخدام القيمة المطلقة ( ABS )، حيث لا يمكن أن يكون الا نحراف المعياري سالبًا بحسب

التعريف.

67