الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

• الفرد المستقرض الذي يختار >1 A q ويفضل مستوى مخاطر أعلى من ذلك الموجود بالعقار الخطر، سيتواجد

على يمين النقطة A . يستقرض بسعر فائدة 5 ٪ ويستثمر رأس ماله ومبلغ القرض في العقار المحفوف بالمخاطرة.

• الفرد الذي يختار =1 A q ، يهتم بمستوى مخاطرة مساوٍ للعقار المحفوف بالمخاطرة، وسيتواجد عند النقطة .A

سوف يستثمر كل حقوق الملكية الخاصة به في الأسهم المحفوفة بالمخاطرة.

• الفرد الذي يختار =0 A q سيتواجد عند نقطة تقاطع الخط مع المحور Y ويستثمر كل أمواله في العقار الخالي

من المخاطرة.

• الفرد الذي يختار <0 A q ، المنطقة المنقطة في الشكل 2.1 ، يستقرض العقار المحفوف بالمخاطرة (السهم)،

ويبيع السهم، ويستثمر في العقار الخالي من المخاطرة الإيراد من بيع العقار المحفوف بالمخاطرة بالإضافة

إلى حقوق الملكية الخاصة به. هذا النوع من الصفقات يسمى " البيع ب النقص ( " .4)SHORT

نلاحظ أن ميل الخط الموضح في الشكل 2.1 هو بالضبط مؤشر شارب Sharp للعقار المحفوف بالمخاطرة

(للحصول على شرح لمؤشر شارب ، راجعوا الجزء 1 ، البند .)1.11

( ) A F E R R −

15% 5% −

Sharp



=

=

0.4



25%

A

هذا الميل هو علاوة كل وحدة مخاطرة. مقابل كل إضافة في الانحراف المعياري بنسبة 1 ٪، سيحصل الفرد على

إضافة في المردود بنسبة 0.4 ٪ أعلى من المردود المؤكد البالغ .٪5

عند إجراء صفقة بالنقص نحصل على خط بميل سلبي. التفسير الرياضي لذلك هو أن أساس معادلة الانحراف

المعياري للملف هو:

2

2

2

q



=

*



p

A

A

ولذلك:

* A A q 



= 

P

عندما تكون q سالبة، فإن المعادلة لتي يتم الحصول عليها هي المعادلة التي تحتوي على علامة الطرح، وذلك

لأنه لا يمكن الحصول على انحراف معياري سالب، وبالتالي نحصل على ميل سلبي على النحو التالي:

( ) A E R R −

F

Sharp

= −



A

في الشكل 2.1 ، يمثل الخط المتقطع منطقة البيع بالنقص لل عقار المحفوف بالمخاطرة. البيع بالنقص للعقار المحفوف

بالمخاطرة غير فعال في ظل الظروف المذكورة أعلاه، عندما تكون نسبة الفائدة الخالية من المخاطرة أقل من

نسبة مردود السهم. وفقًا للمخطط، دائمًا يمكن العثور على نقاط أفضل على الخط ذي الميل الإيجابي (صفقة

4 ي السوق وبعد ذلك ى ر ض فيه المستثمر سهماً، يبيعه ف البيع بالنقصان لسهم (أوكل أوراق مالية أخرى) هو وضع يقي ر يه ويرجعه للمُقرِض. البع بالنقصان تعكس عادة توقعات المستثمرين بانخفاض سعر العقار يش .

66