الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

سؤال 10

قيمة شركة معينة بدون رافعة مالية 5 مليون شيكل. قيمة الشركة عندما يكون للشركة ديون بقيمة 2 مليون شيكل

هو 6 مليون شيكل. إذا كان معروفا أن نسبة الضريبة على الفائدة هو 20 ٪ ونسبة الضريبة على عائد رأس المال

الذاتي :٪10

أ. ما هي نسبة الضريبة على الشركات؟

ب. ما هو الحد الأدنى لنسبة الضريبة على الشركات الذي تفضل الشركة عنده الحصول على دين؟

الحل:

   

    

( ) 1 (1 0.1) C T − −

6, 000, 000 5, 000, 000 2, 000, 000* 1 = +

 −

(1 0.2) −

Tc

=

55.56%

أ. ستكون الرافعة المالية مثالية إذا:

(1 ) (1 )(1 ) d c e T T T −  − −

(

)

(1 0.2) 1 (1 0.1) T 0.11 C T −  − − 

C

عندما تكون ضريبة الشركات أعلى من 0.11 ، يجب على الشركة استخدام رافعة.

سؤال 11

قرر مدير عام شركة ذات رأس مال ذاتي فقط تغيير مبنى رأس مال الشركة وتبديل رأس المال الذاتي إلى دين.

بعد التغيير، ستكون نسبة الدين 30 ٪ من قيمة الشركة مع رافعة مالية. وبعد التغيير، ستصبح تكاليف الإفلاس

3 ٪ من قيمة الشركة مع رافعة مالية. ضريبة الشركات هي Tc( ٪35 ). ضريبة الدخل الشخصي على الفائدة

40 ٪ وضريبة أرباح رأس المال 45 ٪ كم ستتغير قيمة الشركة بعد التغيير في مبنى رأس المال؟

الحل:

قيمة الشركة ذات الرافعة المالية مع ال رائب وتكاليف الإفلاس:

    

    

(

)

1 (1 ) T T − −

C

e

L U V V D

FD

* 1 = + −

−

(1 ) T −

d

    

    

(

)

1 0.35 (1 0.45) − −

L U V V V = +

V

0.3 * 1

−

−

0.03

L

L

(1 0.4) −

316