الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

أي، في الربحية العالية، نسبة المردود على رأس المال الشخصي تزداد وترتفع كلما زادت نسبة الدين في التمويل.

من ناحية ثانية، في الربحية المنخفضة، نسبة المردود على رأس المال الشخصي تنخفض وتقل كلما زادت نسبة

الدين في التمويل.

اللائحة التالية تُجمِل نتائج الأسئلة 5-4 وتعرض نسبة المردود لأصحاب رأس المال الشخصي في الدرجات

المختلفة للرافعة المالية.

درجة الرافعة المالية

%70

%40

%0

EBIT

30.67%

17.33%

12%

1,200

7.33%

5.67%

5%

500

-2.67%

0.67%

2%

200

-36%

-16%

-800

-8%

يمكن أن نستنتج من إجمال النتائج المعروضة في اللائحة أنه عندما تكون الربحية عالية ( EBIT عالي)، أو عندما

تكون نسبة المردود على مجمل الاستثمار أعلى من نسبة الفائدة على الدين ( 4 %)، عندها تزداد نسبة المردود

على رأس المال الشخصي كلما زادت نسبة الدين في التمويل. لذلك عندما يكون الربح التفعيلي مرتفع (يساوي

1،200 شاقل جديد أو 500 شاقل جديد)، فإن استعمال الرافعة المالية يفيد مردود أصحاب الأسهم. من جهة

ثانية، في الربحية المنخفضة أو عندما تكون نسبة المردود على الاستثمار أقل من نسبة المردود على الدين، عندها

تقل نسبة الم ردود عن رأس المال الشخصي كلما زادت نسبة الدين في التمويل. لذلك عندما يمون الربح التفعيلي

المتوقع منخفضا (يساوي 200 شاقل جديد أو 800 شاقل جديد)، فإن استعمال الرافعة المالية يضر بمردود

أصحاب الأسهم.

استنتاج – استعمال الرافعة المالية هو سيف ذو حدين:

• عندما تكون نسبة المردود على الاستثمار أعلى من نسبة الفائدة المدفوعة على الدين، يؤدي

استعمال الرافعة المالية إلى زيادة نسبة المردود على رأس المال الشخصي.

• عندما تكون نسبة المردود على الاستثمار أقل من نسبة الفائدة على الدين، يؤدي استعمال

الرافعة المالية إلى ت قليل نسبة المردود على رأس المال الشخصي.

انتبهوا أن الافتراض أنه على المستثمرين المطالبة بنسبة مردود أعلى من نسبة الفائدة هو أمر بديهي للغاية. لو

تنبأ المستثمرون مسبقا أن نسبة المردود على الاستثمار ستكون أقل من نسبة الفائدة، من المؤكد بأنهم كانوا

سيرفضون الا ستثمار. إذ أنه من المفضل لهم أن يشغلوا رأسمالهم عند مستثمرين آخرين كقرض والحصول على

نسبة الفائدة على القرض. من جهة ثانية، إذا كانت نسبة المردود على الاستثمار أعلى من نسبة الفائدة، استعمال

الدين يكون أرخص بالنسبة لصاحب رأس المال الشخصي، وهكذا يزيد صاحب رأس المال الشخصي نسبة

271