الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

يمكن أن نرى من هذا المثال البسيط أنه من جهة استعمال الرافعة المالية تزيد الربحية (في وضع نجاح الربح هو

400 شاقل مقارنة 200 شاقل فقط بتمويل رأسمال شخصي)، ومن جهة ثانية تزيد المخاطرة (الخسارة هي 400

شاقل جديد مقارنة مع خسارة 200 شاقل جديد فقط بتمويل رأسمال شخصي فقط).

5.3 العلاقة بين الربح التفعيلي (EBIT) وبين الربح للسهم (EPS)

نعرض العلاقة بين ربحية الاستثمار وبين مستوى الرافعة المالية بواسطة تحليل العلاقة بين الرب ح التفعيلي وبين

الربح للسهم. كما عرّفنا في بداية الجزء، مجموع رأس المال المستثمر ( I ) يتألف من رأسمال المالك ( Equity )

ويشار إليه ب E - ، ومن الدين ( Debt ) ويشار إليه ب D - . بحسب ذلك:

I E D = + الرافعة المالية معرفة كالنسبة بين الدين ورأس المال الشخصي

دين شخصي مال رأس

مالية رافعة =

=

من جهة أخرى، درجة الرافعة المالية معرفة كالنسبة المئوية لرأس المال الخارجي من مجموع رأس المال

المُستَثمَر:

+

=

رأسمال خارجي_______ =

= درجة الرافعة المالية

مجموع رأس المال المستثمر

الربح التفعيلي – (EBIT) Earning Before Interest and Tax هو الربح قبل الفائدة والضرائب.

الربح للسهم – (EPS) Earnings Per Share هو الربح الصافي Net Profit مقسم على عدد الأسهم

:(n)

n Profit Net

EPS =

لكي نحصل على الربح الصافي يجب أن ننقص الفائدة والضريبة من الربح التفعيلي.

نعاين هذا الأمر بشكل رسمي

1 . ننقص نفقات التمويل *D d K من الربح التفعيلي EBIT وحصل على الدخل المُلزَم بالضريبة:

= الدخل المُلزَم بالضريبة *D) d (EBIT – K

بحيث يكون d K نسبة الفائدة على الدين.

251