الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

سؤال 19

شركة "بوتنتسيال م.ض." معنية باقتناء ماكينات غسيل جديدة. يوصي وكيل الشركة بتجنيد المال من ثلاثة مصادر:

1 . سندات دين.

ستقوم شركة "بوتنتسيال م.ض." بإصدار سندات دين التي تحمل فائدة محددة بنسبة 11 % والتي تُدفَع مرة بالسنة.

ستصل السندات لموعد السداد بعد ست سنوات. يقدر الوكيل بأن السندات سوف تصدر بخصم 5 % من قيمتهم

المحددة وأن نفقات الإصدار سوف تكون 4 % من المبلغ المجند.

2 . أسهم تفضيل:

ستكون هذه الأسهم مع ذات أرباح تفضيل بنسبة 9 %. على فرض أن نفقات الإصدار للأسهم مرة أولى هي %4

من المبلغ الذي سيتم تجنيده ويقدر وكيل الشركة أنه يمكن إصدار أسهم التفضيل ب 93- % من قيمته م المحددة.

3 . أسهم عادية:

الأرباح الموزعة الأخيرة التي وزعتها شركة "بوتنتسيال م.ض." كانت 2 دولار للسهم. نسبة نمو الأرباح الموزعة

هي 6 % للسنة وهي ثابتة للأبد. سعر السهم هو 31 دولار ونفقات إصدار الأسهم العادية جديدة هي بنسبة %7

من المبلغ المجند.

على فرض أن نسبة الضريبة هي :%37

أ. احسبوا تكلفة رأس المال الأجنبي في هذا الإصدار.

ب. احسبوا تكلفة رأس المال بتجنيد ـسهم تفضيل.

ج. احسبوا تكلفة رأس المال الشخصي الداخلي.

د. احسبوا تكلفة رأس المال الشخصي الخارجي.

ه. احسبوا تكلفة رأس المال المتوسط الموزون (WACC) إذا كانت توصية الوكيل لتمويل الاستثمار هي على

النحو التالي: 40 % رأسمال خارجي، 6 % أسهم تفضيل والبقية رأسمال شخصي داخلي.

الحل:

في المرحلة الأولى يجب أن نقدر تكاليف رأس المال من المصادر المختلفة:

أ. سندات دين:

يحق للمستثمر بسندات الدين الحصول على إيرادات فائدة (قسيمة) دورية محسوبة من قبل مضاعفة القيمة المحددة

بالفائدة المحددة )1,000 * %11 = 110( ، إضافة إلى القيمة المحددة مع انتهاء مدة سند الدين. يتم إصدار

السندات بخصم 5 % من قيمتهم المحددة، أي بمبلغ 950 شاقل جديد ( * )0.05-1( = 950 ) 1,000 وستكون

نفقات الإصدار 4 % من المبلغ المجند، من هنا، تحصل الشركة مبلغ صافي 912 شاقل جديد .

912( 950 * (1-0.04) = ) عن كل سند.

213