הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

2.3 תזרים בתנאי אינפלציה האינפלציה מהווה גורם נוסף של אי ודאות, כאשר השפעתה אינה זהה על כל מרכיבי ההכנסות

וההוצאות. שינויים בשיעור האינפלציה יכולים להשפיע באופן מהותי על תזרים המזומנים

הריאלי מהשקעה. לא ניתן לחזות בוודאות את רמת המחירים העתידית במשק, ולכן בבניית

תזרים המזומנים הרי אלי נתבסס על אומדנים של שיעורי האינפלציה העתידיים.

כאשר בוחנים כדאיות פרויקט, ו במידה ומניחים באופן תיאורטי שכל המחירים במשק משתנים

באותו שיעור, ניתן לבנות את תזרים המזומנים הצפוי על בסיס נומינלי ולהוון אותו במחיר ההון

הנומינלי. לחילופין, אם תזרים המוזמנים הצפוי נערך על בסיס ריאלי, יש לנכות את מרכיב

האינפלציה משער הריבית ולהשתמש במחיר הון ריאלי. אך היות והשינוי במדד המחירים

לצרכן משקף את השינוי הממוצע בלבד של כל המוצרים במשק ובפועל המחירים של המוצרים

והשירותים השונים משתנים באופן שונה, יש לבצע התאמה לכל סעי ף בדוח רווח והפסד

בהתאם לתחזית האינפלציה שלו.

ככלל ערכו הנוכחי של פרויקט המחושב לפי מחירים קבועים, אשר אינן מתואמים אינפלציונית,

ומהוון במחיר הון ריאלי זהה לערכו הנוכחי של פרויקט המחושב לפי מחירים המתואמים

אינפלציונית ומהוון במחיר הון נומינלי, וכפי שיודג ם בשאלה הבאה -

שאלה 10

מאור מעוניין לפתוח חנות אופניים יד שנייה במתחם החשמונאים. לשם כך נדרשת השקעה

ראשונית בת 100 אלף ₪ . החנות צפויה להכניס ,100 ,200 100 אלף ₪ בשלוש השנים

הבאות בהתאמה.

מחיר ההון של מאור הינו .41%

א. האם השקעה זו כדאית עבור מאור ?

ב. הנח כי האינפלציה השנתית הצפויה הינה 41% . האם השקעה זו כדאית עבור מאור?

362