הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון
סיון ריף | שרבל שוקייר
יסודות המימון
לתת מענה לציבור משקיעים גדול ככל האפשר.
עד שנת 4111 , תחילת הרפורמה בשוק ההון הישראלי, הנפיקה הממשלה לגופים מוסדיים
איגרות- חוב ממשלתיות לא סחירות בריבית מובטחת וקבועה מראש, אשר נקראו מיועדות.
החל מ שנת 4111 , במסגרת הצעדים האופרטיביים שביצעה הממשלה בשוק ההון, הופסק
תהליך הנפקת האג"ח המיועדות לגופים מוסדיים, ו מאז מחויבים הגופים המוסדיים להשתתף
בפעילות בשוק ההון, כלומר , לרכוש אג"ח בשוק ההון הראשוני בעת ההנפקות, או בשוק המשני
במהלך המסחר בניירות ערך. למרות שמרבית כספי הגופים המוסדיים מושקעים בהשקעות
שמרניות, הכוללות אג"ח ממשלתיות ופיקדונות שקליים, מותר להם להשקיע גם במניות
ובניירות ערך המירים, בהתאם למדיניות ההשקעה שלהם. שיעור ההשקעה במניות יהיה נמוך
ביחס לכלל ההשקעות ובדרך כלל יתמקד במניות הסחירות ביותר.
קופות הגמל, הביטוח וקרנות הפנסיה מהוו ת את החיסכון הסוציאלי של הציבור. ההשקעה של
כספי הציבור בהם הינה לטווח ארוך עד גיל פרישה . במהלך תקופת החיסכון, לא ניתן למשוך
מהן כספים וע ל כן הן יכולות ל שקול אפשרויות השקעה לטווח הארוך ללא צורך לפעול בקיצוניות
כתוצאה מלחצי הציבור. שלוש ת הגופים הללו משקיעים ברמת סיכון נמוכה יחסית היות
והכספים המושקעים אינם שייכים להם, ו מתוקף ה פיקוח ה ממשלתי על אופי פעילותם.
הבנקים המסחריים, הנכללים אף הם בקבוצת המוסדיים, מחויבים על פי הנחיות משרד האוצר
לרכוש א י גרות חוב ממשלתיות לצורך כיסוי הפקדות הציבור בתוכניות החיסכון שלהם. גם
חברות הביטוח נדרשות לרכוש אג"ח ממשלתיות לצורך כיסוי התחייבויותיהן כלפי המבוטחים
בגין עתודות ביטוח החיים. המלכ"רים והמוסדות האחרים אינם מחויבים בעמידה בכללי
השקעה שנקבעו על ידי האוצר, ופעילותם בשוק ההון מושפעת ממדיניות ההשקעה שקיבלו
במסגרת הארגון ומשיקולי מיסוי.
1.9 הבורסה לניירות ערך בתל-אביב הבורסה הינה שוק מוסדר למסחר בניירות -ערך. הבורסה מאשרת רישום למסחר של ניירות -
ערך שהוצעו לציבור רק לאחר שמתקבל היתר רשות ניירות - ערך לפרסום תשקיף החברה.
חברה אשר לא תבטיח למשקיעים כי ניירות - הערך אשר ירכשו על ידה ירשמו למסחר בבורסה,
תתקשה לגייס הון שכן הציבור מעדיף לרכוש ניירות - ערך סחירים.
הבורסה ק בעה מספר תנאי סף לרישום למסחר של חברה חדשה, כדי לאפשר מסחר תקין
והוגן בניירות הערך לאחר ההנפקה. ישנן שלוש חלופות אולם הפרמטרים הבסיסיים הינם –
.4 הון עצמי לאחר הנפקה – הונה העצמי של החברה לפני הרישום בתוספת
33
Made with FlippingBook - professional solution for displaying marketing and sales documents online