הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

שאלה 1

חברת השמחים בוחנת השקעה חדשה. ההשקעה הנדרשת היא בסך 15 מיליון ₪ . אורך חיי

ההשק עה חמש שנים והפחת מחושב בשיטת הקו הישר. הנח כי המכירות צפויות להגיע ל 1 -

מיליון ₪ לשנה, עלויו ת הייצור הישירות (לא כולל פחת) יהוו 11% מהמכירות ושיעור המ ס

הוא 10% . הנח כי ערך הגרט של הנכסים בסוף השנה החמישית הוא אפס.

א. הציגו את התזרים השנתי הצפוי מההשקעה לאחר מס וחשבו את הע.נ.נ בהנחה ששיעור

ההיוון הוא .40%

ב. הניחו עתה שהפחת המאושר להשקעה זו הוא פחת מואץ לפי השיעורים הבאים: 10%

מההשקעה הראשונית בשנה הראשונה, 10% בשנה השנייה והשאר בשנה השלישית. בנו

את התזרים ה תפעולי לאחר מס בהנחה זו וחשבו את הערך הנוכחי הנקי של ההשקעה.

ג. חזרו על סעיפים א ו - ב בהנחה ששיעור המס הוא 41% בלבד. הסבירו את הקשר שבין

שיעור המס לבין פרישת הפחת על פני חיי ההשקעה, והשפעתם על כדאיות ההשקעה.

פתרון

א. להלן תזר ים ההשקעה בהנחת פחת בקו ישר עם ערך גרט אפס ו מס בש יעור :10%

= הוצאות פחת ע ל ו ת אורך חיים

הוצאות פחת / 1 = 2000 41000

5

4

3

2

1

0

(15,000)

השקעה ראשונית

8,000

8,000

8,000

8,000

8,000

מכירות

(2,000) (3,000)

(2,000) (3,000)

(2,000) (3,000)

(2,000) (3,000)

(2,000) (3,000)

עלויות ייצור ללא פחת

פחת

3,000

3,000

3,000

3,000

3,000

רווח תפעולי מס ( )12%

(1,200)

(1,200)

(1,200)

(1,200)

(1,200)

1,800 3,000 4,800

1,800 3,000 4,800

1,800 3,000 4,800

1,800 3,000 4,800

1,800 3,000 4,800

רווח תפעולי אחרי מס

פחת

(15,000)

סך ה תזרים לאחר מס

הערך הנוכחי הנקי של התזרים בעלות הון של 40% הוא 2,411.11 .₪

329