الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

للإجمال : يمكن أن نتعلم من هذا المثال أنه عندما يكون تبديل الآلات والمعدات. دورياً، وبدل الآلات والمعدات

ولى عالياً جداً، فإن المدة الزمنية التي يكون Ϸ القديمة يتم شراء آلات ومعدات جديدة يكون إنتاجها في السنوات ا

فيها جدوى من إبقاء الآلات والمعدات لكي نحصل على معدل المساهمة السنوية ا على، تقترب من السنة Ϸ . في

المقابل، باستثمارات لمرة واحدة تقترب الفترة من 2 سنوات. يعود السبب في ذلك إلى ضرورة الاخذ بين الاعتبار

أنه مع إدخال الآلات والمعدات الجديدة إلى العمل، ينتج. فارق في الكميات بينها وبين الآلات والمعدات القديمة

مر الذي ينعكس بزيا Ϸ ا دة تدفق المدخولات منه.

1.1 اختيار بين استثمارات دورية

استثمار دوري هو استثمار، يمكن في نهايته الاستثمار مجدداً بنفس الشروط بالضبط. عندما يختار المستثمر

استثماراً دورياً واحداً من بين عدة استثمارات دورية تتميز بنفس الفترة الزمنية، يتوجب عليه ان يحسب ال NPV

على Ϸ ا .

لكل واحدة من الاستثمارات وأن يختار تلك التي تعطيه ال NPV

إذا كانت الاستثمارات المختلفة تتميز بفترات زمنية مختلفة فعلى المستثمر أن يعمل ويهتم لوجود قاسم مشترك

بين هذه الاستثمارات.

سؤال 11

معطى الاستثمارات الدورية أ و - ب.

الفترة

0

1

2

3

أ

(100)

50

75

-

ب

(80)

35

55

60

أي بديل يختار المستثمر إذا كانت تكلفة رأس المال %12 للسنة؟

الحل

في البداية، نجلب الاستثمارين إلى فترة زمنية مطابقة تماماً .

الفترة

0

1

2

3

4

5

6

أ

(100)

50

-25

50

-25

50

75

ب

(80)

35

55

)20)

35

55

60

فقط بعد أن تكون فت رة الاستثمار للمشروعين متساوية يمكن عملياً المقارنة بينهما عن طريق حساب ال - NPV .

NPV أ' = 18.66

NPV ب' = 74.17

نستنتج من الحساب أعلاه بأن الاستثمار ب يجني أرباحاً أعلى ولهذا فهي أفضل من الاستثمار أ .

348