الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

ث. عقود الخيار المالية ( Options )

عقد الخيار المالي ي عطي من يحمله الحق بشراء أو بيع ملك مالي في موعد مستقبلي وبسعر محدد مسبقاً . عقود

الخيار المالية يمكنها أن تتطرق إلى أملاك مالية متنوعة مثل: أسعار صرف عملات معينة، مقاييس على اخ تلاف

أنواعها، سلع ( commodities ) وما إلى ذلك. اذا كان صاحب ا لعقد غير معني باستغلال حقه بتحقيق العقد

ساسي (يسمى أيضا الملك القائد واتجاهه موجه حق التحقيق) خلال فترة حياة ال Ϸ لملك ا العقد , العقد ت نفذ ومن

نفس الموعد فصاعداً لا تعطي حاملها أية حقوق تذكر .

ج. شهادات السل ة )ETN( وصناديق السل ة ( (ETF

سهم، أسعار العملات، سلع أو أملاك أساس Ϸ هي أوراق نقدية يتتبع ملكاً معيناً مثل مقاييس ا

شهادات السلة

أخرى. الشهادة تعطي حاملها أرباح المقياس الذي تتتبعه وطروح منها تكاليف شراء أو بيع ورسوم الإدارة. على

سهم الموجودة في المقياس Ϸ ا

سهم تل أبيب Ϸ مقياس ا 25 تضاهي شراء 25

سبيل المثال، شراء شهادة السلة

ساس، سعر الافتتاح Ϸ مثل سهم اعتيادي في البورصة ولها حجم تداول يومي، سعر ا

شهادات السلة تتصرف

على، سعر افتتاح أدنى وسعر الإغلاق اليومي. تتمثل حسناتها بالمرونة والسهولة في ش Ϸ ا راء أسهم المقي اس

مجتمعة في سهم واحد فقط، أي توزيع الاستثمار، التداول المتواصل خلال كل ساعات التداول في البورصة

سهم المجودة ضمن المقياس Ϸ وهو إمكانية تبديلها با

وسيولة عالية. بالإضافة، هنالك مميز خاص لشهادات السلة

تحت الشروط . المحددة في إصدار النشرة.

بشكل عام، صناديق السلة ( (ETF وشهادات السلة )ETN( هي أجهزة مالية تتتبع بشكل غير فعال مقاييس

معينة. يتم إصدار شهادات السلة على يد هيئات مالية تلتزم بتتبع المقياس، ولهذا فهي تعتبر كشهادات التزام.

ملاك Ϸ ا

ساس التي تتتبعها، مقابل Ϸ أملاك ا شهادات السلة والتي لا تلتزم بامتلاك

صناديق السلة تمتلك فعلياً

ذاتها، ولهذا هنالك خطر في شهادات السلة بأن لا يتمكن المُصدِر تنفيذ التزاماته، أو حتى في الحالات المتطرفة

من الممكن أن يعلن عن إفلاسه. هذا الخطر غير موجود في صناديق السلة.

وراق النقدية برئاسة البروفسور Ϸ بادرت سلطة ا شموئيل هاوزر إلى إصلاحات في شهادات السلة ووفقاً ل قانون

وزارة المالية، بدأت عملية تحويل شهادات السلة )ETN( لصناديق السلة )ETF( في إسرائيل. هذه العملية

خير من عام Ϸ خلال الفصل ا 2212 ، إذ بدأت الدفعة في بداية أكتوبر 2212 والدفعة خيرة Ϸ ا

ِذت في نُف 11 دفعة

في ن هاية عام 2212 . وقد كان الهدف من هذه الإصلاحات تقليص التشريعات المطلوبة في هذا المجال، زيادة

المنافسة بين هيئات جديدة قد تنضم لهذا المجال وتقليل الخطر لمدراء شهادات السلة عقب التزاماتهم بالحص ول

ملاك التي تتتبعهم هذه ال Ϸ على نفس أرباح ا شهادة.

ح. صناديق الائت مان s( utual Fund )M

صندوق ائتمان هو أداة لاستثمار مشترك في أوراق نقدية بهدف جني أرباح مشتركة من امتلاكها ومن صفقات

بها. يستثمر الصندوق وفقاً لسياسة استثمار تتحدد مسبقاً عند إقامة الصندوق من قبل مدير الصندوق، وهي قابلة

للتغيير من حين لآخر حسب شروط محددة في القانون. خلافاً لشهادات السلة , والتي تقلد حركات المقياس الذ ي

20