الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

ولى هي خصم كل التدفقات وجمعهم. Ϸ نحسب القيمة الحالية الصافية بطريقتين: الإمكانية ا نخصم كل ال تدفقات

للفترة صفر بواسطة معادلة القيمة الحالية الصافية، حيث يكون كل التدفق مخصوماً بتكلفة رأس المال ووفقاً لعدد

ال سنوات. على سبيل المثال، القيمة الحالية للتدفق 122 ألف شيكل في السنة الثانية يساوي 28 ألف شيكل. بعد

ذلك، نجمع كل التدفقات المخصومة بواسطة الدالة sum بما في ذلك الاستثمار ونحصل على نتيجة ال NPV

والتي تساوي 55.1, ألف شيكل.

بديل آخر هو استعمال دالة NPV بالشك ل التالي:

Rate : يجب إدخال الخانة التي تشمل تكلفة رأس المال .

Value 1, Value 2,,, : يجب إدخال الخانات التي تشمل التدفقات على امتداد الفترات ابتداءً من الفترة 1 (لا يشمل

زمن صفر.

نتيجة دالة ال NPV تعطينا نتيجة كل التدفقات ابتداءً من الفترة واحد ونخصم للزمن صفر، ولكن بدون إنقاص

الاستثمار في الزمن صفر. وعليه، وبعد هذا الحساب، يجب إنقاص مبلغ الاستثمار عن طريق جمع الخانة التي

تشمل قيمة الاستثمار في الزمن . 2 ونحصل على NPV الذي يساوي 55.1, ألف شيكل . نتيجة القيمة الحالية

الصافية أكبر من الصفر ولهذا يوجد جدوى من تنفيذ المشروع.

نحسب نسبة الربح الصافية بواسطة دالة IRR , حيث ندخل المعطيات ك التالي:

موال بما في ذلك الاستثمار Ϸ يجب أن ندخل سلسلة تدفقات ا بالزمن 2 . نحصل على النتيجة .,.31%

Values : י

ال IRR أكبر من تكلفة رأس المال والذي يساوي %6 ولهذا يوجد جدوى للمشروع .

غرض العلاقة بين تكلفة رأس المال وبين ال NPV بواسطة لوائح معطيات ورسوم بيانية

همية Ϸ عندما نعاين جدوى المشاريع، يجب أن نقدر تكلفة رأس المال. لتكلفة رأس المال يوجد تأثير بالغ ا على

نتيجة ال NPV . من الممكن أن يكون لمشروع معين نتيجة NPV إيجابية ولهذا يكون للم شروع جدوى من تنفيذه

بتكلفة رأسمال معينة، ولكن بتكلفة رأسمال مختلفة يمكن أن نحصل على نتيجة سلبية ل NPV وعندها لن يكون

المشروع مجدياً ولن يتم قبوله . ومن هنا، من المعتاد عرض تحليل حساسية يوضح نتيجة ال NPV بقيم مختلفة

لتكلفة رأسمال للشركة .

استمراراً للسؤال 21 ، نعرض نتيجة ال NPV بقيم مختلفة لتكاليف رأس المال حسب المراحل التالية :

ولى لنتيجة ال Ϸ في البداية نحضر لائحة مع قيم لتكاليف رأسمال مختلفة. في الخانة ا NPV (الخانة ( B15 ندخل

الخانة التي يتم فيها عرض حساب ال NPV أو بشكل معاير ندخل معادلة حساب ال NPV كما يلي:

281