الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

1.1 فحص جدوى الاستثمار

برنامج استثمار معناه الاستغناء عن موارد مالية في الحاضر مع توقعات لمدخولات عالية في المستقبل. إدارة

سليمة يجب أن تقود لتحقيق أهداف الشركة والمتمثلة بإيجاد استثمارات رأسمال ذات قيمة اقتصادية مض افة. عندما

تستثمر الشركة باستثمارات ذات قيمة اقتصادية مضافة، سوف تؤدي بذلك إلى زيادة قيمتها، وترفع من أسعار

سهم على القيمة المضافة. Ϸ أسهمها ونتيجة لذلك، يحصل أصحاب ا

موال في الشركات مطالبون باتخاذ قرارات بموضوع اختيار الاستثمارات. في معظم الحالات Ϸ مدراء ا يوجد

ساس في مشاريع كبيرة من شأنها أن تقلل مرونة الشركة بإدارتها Ϸ لقرارهم تأثير قد يستمر لسنوات طوال، وبا

مستقبلاً.

من الجدير بالذكر أن هذه المشاريع تؤثر على تطور الشركة علماً أن فشل فيها قد يؤدي في حالات معينة إلى

انهيار الشركة. وسائل الخصم لفحص جدوى الا ستثمار تعتمد كلها على توقيت المدخولات والمدفوعات، على

تكلفة رأس المال وعلى مستوى المخاطر المنوطة بهذه الاستثمارات.

تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية رأس المال الشامل في الشركة مكون من رأسمال ذاتي ( EQUITY ) ورأسمال غريب ( DEBT .) النسبة بين رأس

المال الذاتي ورأس المال الغريب يُحَدّد من قبل الشركة بناءً على مبنى رأس المال المفضل لديها . تكلفة رأس

المال الشاملة للشركة هي معدل ترجيحي لكل مصادر التمويل المختلفة بحسب الوزن النسبي في مبنى رأس المال

والملكية على كل مصدر تمويل . تكلفة رأس المال لمشروع معين يشمل تعويض اً عن الوقت (وهذا ما يسمى بالف ائدة

عديمة المخاطر) وتعويض عن المخاطر ( علاوة مخاطر) .

عندما تكون المخاطر الكامنة في مشروع معين مشابهة لمستوى المخاطر للشركة بأكملها، وعندما يكون تمويل

المشروع بتركيبة مشابهة لمبنى رأس المال في الشركة، فإن تكلفة رأس المال للمش روع تساوي دائماً تكلف ة رأس

المال المعدلة الترجيحية للشركة. ولكن في حالات معينة تكون فيها المخاطر التجارية للمشروع مختلف ة عما هو

في الشركة بأكملها، أو في حال كون مبنى رأس المال في المشروع مختلف عما هو في الشركة، يجب حساب

تكلفة رأسمال خاصة للمشروع وذلك بحسب مستوى المخاطر المنوطة به.

نرمز لتكلفة رأس المال بالرمز R أو K .

226