الكلية الأكاديمية أونو | أسس التمويل

شربل شقير، حسام جريس، سيفان ريف

أسس التمويل

سهم Ϸ رباح على أصحاب ا Ϸ توزيع ا تسبب في تقليص رأس المال الذاتي للشركة، لإساءة في

سيولتها، إساءة في قوتها المالية واستقرارها وزيادة المخاطر المالية المرتبطة بفعالياتها . وعليه،

سهم قد تلحق الضرر بأصحاب الدين، بل وأنه يوجد منع Ϸ صحاب ا Ϸ توزيع رأس المال الذاتي

بالإضافة لذلك، وبشكل عام ،

صحاب الدين. Ϸ قانوني لتوزيع أرباح قد تسبب الضرر الجسيم

أصحاب الدين يشرطون إعطاء الاعتماد للشركة ب" شروط الملاءمة ( " Covenants ) والتي

رباح في حال تمت تلبية هذه الشروط فقط. سياسة مستقرة أو مرتفعة لتوزيع Ϸ ع ا

تمكن من توزي

رباح تشكل إشارة إيجابية للمستثمرين وتزيد من جاذبية أسهم الشركة. Ϸ ا

من المهم جداً للشركة أن تنوع مصادر تمويلها وذلك لكي لا تكون متعلقة بمصدر تمويل واحد فقط، والتي من

الممكن أن تؤدي إلى أن تكون مصادر تمويل الشركة مٌكلِفة أكثر، أن تؤدي لارتفاع مصاريف التمويل، ونتيجة

لذلك لتقليص أرباحها.

1.1 وظائف المدير المالي

فضل من بين بدائل الاستثمار المناسبة للشركة. اختيار Ϸ على المدير المالي أن يتخذ قرار بشأن بديلة الاستثمار ا

فض Ϸ بديلة الاستثمار ا ل تسمى في علم الإدارة المالية باسم " موازنة رأس المال". تتلخص إحدى المشاكل الصعبة

والتي يقف أمامها المدير المالي بكون فعاليات الشركة مرتبطة بشروط المخاطر أو عدم اليقين. عدم اليقين هو

وضاع المستقبلية Ϸ وضع توجد فيه صعوبة بالغة بتقدير كِبَر المخاطر واحتمالات ا . عدم اليقين من شأنه أن يتمثل

بانعدام المعلومات المتعلقة بالمدخولات أو الإيرادات النقدية المتوقعة للشركة من استثمار كهذا أو آخر، وكذلك

قسام المالية Ϸ شخاص الموجودون في ا Ϸ بانعدام المعلومات حول مصاريف التمويل المختلفة. ا يجرون حسابا ت

لتقدير المصاريف المتعلقة برأس المال وكذلك لتدفقات النقد المستقبلي الناتجة عن استثمار معين، ولكن هذه

التقديرات غير مؤكدة. تتأثر تدفقات النقد المستقبلية من عوامل مستقبلية عديدة ترتبط بتغييرات ممكنة على الطلب

والعرض، تغييرات تكنولوجية، فعاليات المنافسين، تفضيلات وأذواق متغيرة للزبائ ن، تغييرات ب قوانين الشركات،

فراد، تغييرات بظروف التجارة وقوانين التجارة المحلية والعالمية، تغييرات في أسعار Ϸ ضرائب الشركات وا

موال عقب تضخمات مالية وما إلى ذلك. Ϸ صرف العملات، تغييرات في قيمة ا كل هذه تؤثر بشكل جوهري جداً

على تدفقات النقد الحقيقية الداخلة و الخارجة إلى ومن الشركة (تدفقات النقد الحقيقية الصافية) .

إحدى الوظائف التي تواجه المدير المالي تتلخص بتحديد ميزانيات وتسعيرات المصاريف، وأيضا تخطيط تدفقات

النقد الصافية والمعرف على أنه تدفق الإيرادات المطروح منها المصاريف. تخطيط تدفقات النقد الصافية من

ش أنه أن يحافظ على مستوى سيولة معقول للشركة بهدف الامتناع عن الدخول في ضائقة سيولة بشكل جاري

والتي قد تسبب زيادة مصاريف التمويل للشركة عقب الحاجة بتجنيد فوري إضافي لرأسمال غريب.

5