הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקיי ר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

חישוב בי טחונות

בחישוב ב י טחונות לאסטרטגיית השקעה, מחשבים תרחישים אפשריים מוגדרים מראש.

עבור כל תרחיש מחשבים את ערך הפוזיציה באמצעות מודל בלק ושולס.

S – מחיר נכס הבסיס

M – טווח תנודה של נכס הבסיס , שנקבע על ידי הבורסה

α – תנודה בסטיית התקן ( σ 1.7• כאשר השיעור המינימלי עומד על .)4%

– σ סטיית התקן השנתית

תרחישים :

 שני תרחישים שבהם מחיר נכס הבסיס אינו משתנה וסטיית התקן נעה α± (גדלה או

קטנה)

 עשרה תרחישים שבהם מחיר נכס הבסיס עולה (בקפיצות של 01% מהטווח המלא)

וסטיית התקן גדלה ב α-

 עשרה תרחישים שבהם מחיר נכס הבסיס עולה (בקפיצות של 01% מהט ווח המלא)

וסטיית התקן קטנה ב α-

 עשרה תרחישים שבהם מחיר נכס הבסיס יורד (בקפיצות של 01% מהטווח המלא)

וסטיית התקן גדלה ב α-

 עשרה תרחישים שבהם מחיר נכס הבסיס יורד (בקפיצות של 01% מהטווח המלא)

וסטיית התקן קטנה ב α-

 שני תרחישים קיצוניים שבהם מחיר נכס נע בפעמיים הטווח המלא, וסטיית התקן גדולה

פי .7 בתרחישים אלה התוצאה שמתקבלת באמצעות מודל בלק ושולס מוכפלת ב 1.53-

בסך הכול ( 43 )4400 תרחישים שונים . תרחיש על המדד הנוכחי ועוד 70 תרחישים על

המדד לכל כיוון ( 21*2=42 ) ועוד שני תרחישים קיצוניים. כל התרחישים מחושבים לפי שווי

בלק ושולס , למעט התרחיש על המדד הנוכחי. גובה הביטחונות נקבע לפי ה תרחיש השלילי

ביותר, למעט ה תרחישים הקיצונ יים, שמהם יילקח ו רק 53% מהמספר שהתקבל.

נדגים את אופן חישוב הבי טחונות עבור מכירת (כתיבת) פרפר. נניח שמדד המניות עומד על

0111 נקודות . סטיית התקן השנתית היא 73% , שער הריבית הוא 3% ו טווח תנודת המדד

( M ) שנקבע על ידי הבורסה הוא 06% . האסטרטגיה מורכבת מכתיבת C(1000) , כתיבת

C(1020) ורכישת שתי אופציות C(1010) . נניח שתקופת חיי כל האופציות היא . 51 יום

833