הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקיי ר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

תרשים – 71. רכישת אופציית רכש Call

10 20 30 40 50 60 70 80 90

תמורה/רווח

-20 -10 0

1

01

71

51

41

31

61

11

81

91

001

011

071

051

041

031

061

011

081

מחיר המניה

תמורה

רווח

נגדיר S כמחיר השוק של נכס הבסיס (מניה) ו- X כ מחיר המימוש . התמורה , כלומר שווי

האופציה בזמן ה מימוש, שווה למחיר המניה פחות מחיר המימוש או אפס – הסכום הגבוה

ביניהם. דהיינו, התמורה עבור אופציית רכש C היא: MAX {S-X, 0} C=

הרווח שווה לתמורה בניכוי הפרמיה. כמוצג בתרשים ,1.0 עד מחיר מניה של ₪ 011 , השווה

למחיר המימוש, התמורה היא אפס וה הפסד הוא ,₪ 01 הנוצר עקב תשלום הפרמיה. מכיוון

שכשמחיר המניה נמוך ממחיר המימוש, אין זה משתלם לקונה האופציה לממש אותה .

במחיר שוק גבוה ממחיר המ ימוש כדאי לממש את האופציה . במחיר שוק של ₪ 001

התמורה שווה ל ₪ 01- והרווח מתאפס (נקודת איזון) , ובכל מחיר מעל ₪ 001 הרווח חיובי

ושווה למחיר המניה בניכוי מחיר המימוש והפרמיה. ככל שמחיר המניה עולה , הרווח

והתמורה עולים גם כן בהתאמה. נקודת האיזון היא הנקודה ש בה הרווח שוו ה לאפס. נקודת

האיזון שווה למחיר המימוש ועוד עלות האופציה . דהיינו, נקודת האיזון 011001=001 . שימו

לב שכאשר מדובר ב נכס בסיס שנמדד בנקודות , כגון מדד מנייתי, יש לחלק את עלות

האופציה בשווי כל נקודה . לדוגמה , היחס בין אופציה למדד ת"א 53 הוא .0:011

דוגמה למכירת (כתיבת) אופציית רכש Call ( פוזיציית שורט)

משקיע מוכר אופציית Call על נכס הבסיס (מניה) במחיר של .₪ 01 מחיר המימוש הוא 011

.₪ תרשים 1.7 מציג את תזרים המזומנים (תמורה) והרווח/הפסד של המשקיע כפונקציה

של מחיר נכס הבסיס ביום הפקיעה.

883