הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

פתרון:

בעולם ללא מס חברות וללא אפשרות לפשיטת רגל, עלות ההון העצמי גדלה ככל שהמנוף גדל, אך

עלות ההון הממוצעת המשוקללת אינה משתנה. מכאן אפשר להסיק כי תשובה א ' נכונה ותשובה ב '

שגויה.

תשובה ג' נכונה מ כיוון שעל פי המסקנה של ,MM בשוק משוכלל ללא מס ערך – החברה ל לא מנוף

שווה לערך החברה עם מנוף L U V V  ולכן תשובות א' ו- ג' בלבד נכונות .

תשובה ה' נכונה.

שאלה :6

חברת "המצליחים" ממומנת מהון עצמי בלבד. מספר מניותיה הוא 199 אלף ומחיר כל מניה .₪ 5

עלות ההון העצמי היא 14% ושער ריבית חסר ת סיכון שווה ל 5%- . החברה החליטה לשנות את הרכב

ההון על יד י הנפקת א יג רות חוב וקניי ה בחזרה של חלק ממניות החברה . החברה מעוניינת ש 79%-

מערך החברה יהיה הון זר. בהנחה ששיעור המס הוא :36%

א. מהו שווי החברה לפני ו אחרי השינוי במבנה ההון שלה?

ב. חשבו את עלות ההון הממוצעת המשוקללת ו את עלות ההון העצמי לאחר השינוי.

ג. כמה מניות תרכוש החברה בחזרה לצורך שינוי מבנה ההון?

פתרון:

א. מנוף ללא החברה שווי = 5 ∗ 100,000 = 500,000

שווי החברה עם מנוף:

L U V V TD  

: V ונקבל

נחלק את שני צידי המשוואה ב - L

* V D T V V

U  

1

L

L

ולכן:

500, 000

1





0.36*0.7

L V

L V 

668, 449.20

שווי החברה עלה בגלל מגן המס על הריבית .

315