הקריה האקדמית אונו | ניהול פיננסי והשקעות

שרבל שוקייר ǀ סיון ריף

ניהול פיננסי והשקעות

ב. הנפקת א י גרות חוב

אי גרת חוב היא תעודת התחייבות חוזית של המנפיק כלפי מחזיקי א י גרות החוב. החברה

המנפיקה (או הממשלה) מתחייבת לשלם לבעלי א י גרות החוב תזרים מזומנים על פי התנאים

שנקבעו מראש. רוב תעודות ההתחייבות עד לטווח של שנה נקראות שטרות ניכיון והן נפדות

בתשלום אחד בעת הפדיון. לעומתן, תעודות ההתחייבות המונפקות לטווח ארוך יותר משנה

נקראות אי גרות חוב והן בדרך כלל נושאות ריבית המשולמת בפרקי זמן קבועים.

כיום קיימות א י גרות חוב מסוגים רבים ומגוונים . סוג נפוץ הו א אי גרות החוב ה"רגילות", הידועות

כאי גרות חוב "סטרייט" (straight bonds) . אי גרות אלו אינן צמודות למדד והן נושאות ריבית

קבועה.

הערך הנקוב והריבית הנקובה מגדירים את התזרים המובטח למשקיע. החזר הקרן, הריבית

והפרשי ההצמדה מובטחים ע ל ידי שעבוד נכסי החברה המנפיקה. א י עמידה בהתחייבויות אל ו

יכולה לשמש עילה למימוש השעבודים ו לפי רוק החברה. החזר החוב מובטח לבעלי האג"ח גם

בעת פי רוק החברה, בהתאם לטיב הביטחונות, עוד בטרם החזר החוב לנושים ה אחרים ולבעלי

מניותיה. מצד אחד, החזר החוב ותשלום הריבית קבוע מראש ואינו תלוי ברווחיותה של החברה ,

אך מצד שני למחזיקים באג"ח אין זכות לתשלומים נוספים (דיבידנד – חלוקת רווחים) במקרה

של הצלחת החברה ואין זכות הצבעה וניהול.

ריבית נקובה

הריבית החוזית שהמנפיק (החברה/ הממשלה) התחייב לשלם במונחים שנתיים .

גם כאשר הריבית משולמת פעמיים בשנה, הרי שהריבית הנקובה עדיין ניתנת לנו במונחים

שנתיים. לדוגמ ה , אם הריבית הנקובה על אג"ח היא 0% והיא משולמת פעמיים בשנה, אזי

המשמעות היא שבכל תקופה של חצי שנה ישלם מנפיק האג"ח .6.0%

חישובי אי גרות חוב

לכל אג"ח ערך נקוב משלה. הריבית הנקובה מחושבת על הערך הנקוב, או על הערך הנקוב

הצמוד אם האיגרת צמודה למדד או למט"ח.

מחיר האג"ח למשקיע

נזכיר שאיגרת חוב ניתנת להנפקה בשלושה מצבים שוני ם:

.6 בערכה הנקוב

.2 בפרמיה (מעל ערכה הנקוב)

.0 בניכיון (מתחת לערכה הנקוב)

610