الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

2.1 مقدمة

تناولنا في الفصل السابق بشكل أساسي دراسة تفضيل أحد البدائل على الآخر. اختبرنا ذلك من خلال فحص متوسط

الاستفادة لكل بديل ثم بواسطة معايير مختلفة لفحص الاستثمار ( MVC و CVC ونموذج الهيمنة ومؤشر

Sharp )، لكننا تجاهلنا خيارات التوزيع بين العقارات المحفوفة بالمخاط رة نفسها. في هذا القسم سوف نتعامل مع

التداعيات المترتبة على احتمالات التوزيع بين العقارات المحفوفة بالمخاطرة. ستقودنا النتائج إلى نموذج لتسعير

العقارات المحفوفة بالمخاطرة في سوق رأس المال ( .)CAPM

سوف نفحص احتمالات التوزيع خطوة بخطوة، من الأبسط إلى الأكثر تعقيدًا بالطريقة التالية:

• التوزيع بين العقار الخطر والعقار الخالي من المخاطرة.

• ا لتوزيع بين عقارين محفوفين بالمخاطرة.

• ا لتوزيع بين العديد من العقارات المحفوفة بالمخاطرة.

• ا لتوزيع بين العديد من العقارات الخطرة والعقارات الخالية من المخاطرة.

• نموذج .CAPM

ملف الاستثمارات يُ عرّف بأنه مزيج من عدة أوراق مالية، حيث يُعبِّر الوزن (أو النسبة) المستثمر في كل عقار

عن الحصة النسبية المستثمرة في الملف بأكمله ويتم حسابه على النحو التالي:

استثمار في العقار i

وزن العقار = i

مجموع الاستثمار في الملف بأكمله

مثال:

يمتلك مستثمر ملف استثمار بقيمة 100 مليون شيكل.

استثمر 10 ملايين شيكل في سهم أ. ما هي نسبة (وزن) السهم أ؟

10

= A q

=

10%

100

n



q

=

1

:

1 ، وهي

مجموع أوزان جميع العقارات في الملف يساوي

i

i

=

1

مثال:

أنشأ مستثمر ملف استثمار من ثلاثة عقارات فقط: .C ،B ،A

في العقار A ، استثمر 30 ٪ من رأسماله وفي العقار B استثمر 10 ٪ من رأسماله.

ما هي نسبة العقار ؟C

نحن نعلم أن: =1 c q B+ q A+ q

ولذلك =1 c 0.3+0.1+q

ومن ثم 0.6 c= q ، أي 60 ٪ تم استثمارها في العقار .C

62