الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

سؤال :15

لدى الشركة 100 سهم يتم تداولها بسعر 10 شيكل ودين بقيمة 800 شيكل بنسبة فائدة 5 ٪، مطابق لنسبة الفائدة

"الأساسية" (فائدة المقترضين مع مخاطر منخفضة لعدم تمكن سداد الديون). تتوقع الشركة متوسط ربح تشغيلي

سنوي قدره 200 شيكل ونسبة ضريبة الشركات .٪25

أ. احسبوا قي مة الشركة، وتكلفة رأس المال الذاتي، تكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية للشركة، علاوة المخاطر

التجارية وعلاوة المخاطر المالية.

ب. تدرس الشركة سياسة جديدة لزيادة الدين بمقدار 400 شيكل وإعادة شراء أسهم الشركة بهذا المبلغ. بافتراض

أنه حتى بعد إضافة الدين، فإن ن سبة الفائدة ستبقى عند 5 ٪، احسبوا تكلفة رأس المال وتكلفة رأس المال المعدلة

الترجيحية.

الحل:

أ. قيمة رأس المال الذاتي تساوي عدد الأسهم مضروبة في سعرها: : 10*100=1,000 .

قيمة الدين: 800 شيكل.

القيمة الإجمالية للشركة هي : 1,000+800=1,800

حساب تكلفة رأس المال الذاتي وتكلفة رأس المال المعدلة الترجيحية:

(

) ( * 1 D EBIT K D T − −

) (

)

200 0.05*800 *0.75 −

Ke

=

=

=

12%

E

1000

D

E

5%*0.75*800 12%*1000

WAC

C

(  − + ) T K 1

K  =

=

+

=

8.33%

d

e

E D +

E

D

+

1800

18

00

يتم احتساب علاوة المخاطر التجارية والمالية من خلال إيجاد u K باستخدام الصيغة:

D

( K K K K = + −

)( )(1 ) T −

e

u

u

d

E

800

(

)

(

)

Ku Ku = + −

Ku = +

Ku

12%

5% * *0.75

0.6*

−

5%

1000



( ) 12% 3% +

Ku

=

=

9.375%

1.6

علاوة المخاطر التجارية:

5%=4.375% - =9.375%

u d K K −

(

)

علاوة المخاطر المالية:

D

800

( K K T − −

)(1 )(

)

=

4.375%*0.75*

=

2.625%

u

d

E

1 0 00

330