الكلية الأكاديمية أونو | الإدارة المالية والاستثمارات

ر بل ر ش شقي ǀ حسام جريس ǀ سيفان ريف

الإدارة المالية والاستثمارات

ملخص

أ. في حالة يكون فيه معدل العائد المطلوب مساويًا لمعدل معدل الفائدة المعلن، سيكون سعر السند مساويًا للقيمة

المحددة وبالتالي لا يتم إنشاء مكاسب / خسارة رأس المال.

ب. إذا كان معدل العائد المطلوب أعلى من سعر الفائدة الإسمية، فإن سعر السند سيكون أقل من القيمة الإسمية،

لذلك إذا ظل معدل العائد دون تغيير، فإن سعر السند سيرتفع تدريجياً إلى القيمة الإسمية.

ج. لثالث. إذا كان معدل العائد المطلوب أقل من سعر الفائدة المحدد، فسيكون سعر السند أع لى من القيمة المحددة

لذلك، إذا ظل معدل العائد المطلوب دون تغيير، يميل سعر السند إلى الانخفاض تدريجيًا إلى القيمة المحددة. في

هذه الحالة، يعاني المستثمر من خسارة في رأس المال يقابلها العائد الحالي.

3.5 تقييم سندات الدين الغير مُدِرة للفائدة

يمكن تقسيم السندات التي لا تحمل فائدة إلى نوعين:

1 . فاتورة خصم.

2 . السندات "الصفرية".

أوراق الخصم

يشكل صك الخصم سند التزام بدفع القيمة الإسمية للفاتورة في يوم الاسترداد. هذا الصك لا يحمل فائدة ولذلك

تُباع بسعر مخفض. هذه الأوراق النقدية شائعة بشكل خاص في سوق المال حيث يتم تداول الأوراق المالية قصيرة

الأجل. ومن الأمثلة على ذلك مقرض قصير الأجل (مكام)، صادر عن بنك إسرائيل، وسندات الخزانة الأمريكية.

العلاقة بين القيمة الاسمية ومعدل الخصم ومعدل العائد الفعلي السنوي هي:

B F*(1 * ) 365 n d = −

365 F

n

k ( ) =

−

1

حيث يكون:

B

( – F Face Value ) القيمة الإسمية للصك.

( – d Discount ) نسبة الخصم.

– n فترة التسديد.

– B (Bond Price) سعر الفاتورة وقت الإصدار.

k – معدل العائد السنوي الفعلي.

143