הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון
סיון ריף | שרבל שוקייר
יסודות המימון
המחוקק לנכון להגן על בעלי המניות מקרב הציבור וכלל בחוק החברות מנגנונים הנקראים
מנגנוני "ממשל תאגידי", מנגנונים שתפקידם להגן על בעלי מניות מקרב הציבור בחבר ות
ציבוריות. מנגנונים אלה הם למשל, החובה למנות לפחות שני דירקטורים חיצוניים, החובה
למנות מבקר פנימי, מנגנון אישורים מיוחדים לעסקאות בעלי עניין וכו'.
בעת חקיקת חוק החברות, בשנת 4111 , הייתה התפיסה המקובלת, שלהבדיל מבעלי מניות,
שאין להם שום הבטחה לתשואה על הש קעתם, מחזיקי איגרות חוב, מי שנתנו לחברה הלוואה
מוגנים, שכן לאיגרות חוב יש תנאים הנקבעים מראש, והחברה מתחייבת כלפי רוכשי איגרות
חוב להשיב להם את הכספים שהלוו לחברה בתוספת ריבית והפרשי הצמדה כפי שנקבע
מראש, מועד מתן ההלוואה. לכן, אין מחזיקי איגרות החוב זקוק ים להגנה נוספת בדמות
מנגנוני ה"ממשל התאגידי".
המשבר הכלכלי העולמי שפקד אותנו ב 1001 – טרף את הקלפים. התברר כי אף שנכון
שמבחינה משפטית, הלוואות צריך להחזיר והחברות הלוות התחייבו כפי מחזיקי איגרות החוב
בהתחייבות חוזית להשיב להם את כספם, במקרה שבו החברות הלוו ת הופכות לחדלות
פירעון, ההבטחה להחזר הכספים נותרת על הנייר בלבד. לכן, בשנת 1044 , תיקן המחוקק
את חוק החברות, והוסיף לו סוג חברות חדש – "חברת איגרות חוב". זוהי חברה אשר הציבור
מחזיק באיגרות החוב שלה, היינו חברה שהציבור העניק לה הלוואה. המחוקק עבר על כל
הורא ות החוק שעניינן ממשל תאגידי, שחלו עד אותו מועד רק על חברות ציבוריות (שהציבור
קנה מניות שלהן) וקבע כי החל ממועד תיקון החוק, הוראות הממשל התאגידי יחולו בשינויים
המחויבים גם על חברות פרטיות, שהציעו לציבור איגרות חוב אך לא מניות (חברות שבצד
איגרות חוב הציעו ל ציבור גם מניות הן חברות ציבוריות ולכן מנגנוני הממשל התאגידי חלו
עליהו גם לפני התיקון).
חוק ניירות - ערך קובע כי בעת הצעה של ניירות - ערך לציבור, יש לפרסם תשקיף אשר טעון
היתר רשות ניירות ערך. התשקיף ה וא מסמך עב כרס המתאר את החברה ופעילותה העסקית
וכולל דוחות כספיים של החברה.
החל מהמועד שבו הציבור רכש ניירות ערך של תאגידים שהוצעו על פי התשקיף (בין אם התאגיד רשם את ניירות הערך למסחר בבורסה ובין אם לאו) 5 , חלה על ה תאגיד חובת דיווח
שוטף כמפורט בחוק ניירות - ערך ובתקנות לפיו.
תאגיד אשר חלה עליו חובת דיווח שוטף על פי חוק ניירות ערך נקרא "תאגיד מדווח". תאגיד
זה יכול להיות חברה (ציבורית, פרטית או איגרות חוב) אם ניירות הערך הוצעו לציבור על ידי
5 רוב המשקיעים מקרב הציבור מעוניינים בהשקעה נזילה ולפיכך הם מעדיפים לרכוש ניירות ערך הרשומים למסחר בבורסה , דבר המבטיח להם , על פי רוב , את הנזילות . התאגידים מודעים לכם ולכם בדרך כלל רושמים את ניירות הערך שהם מציעים למסחר בבורסה . ברם, יתכנו גם מקרים שבהם תאגידים יציעו לציבור לרכוש ניירות ערך ולא ירשמו אותם למסחר בבורסה . תאגידים אלו יהיו " תאגיד מדווח " אף שניירות הערך שלהם אינם רשומים למסחר בבורסה .
46
Made with FlippingBook - professional solution for displaying marketing and sales documents online