הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

תעודות סל )ETN( וקרנות סל ( (ETF

תעודת סל הינה נייר ערך העוקב אחר נכס כדוגמת מדדי המניות, שערי מטבע, סחורות או

נכסי בסיס אחרים. התעודה מקנה לבעליה את תשואת המדד אחריו היא עוקבת בניכוי עלויות

קנייה/מכירה ודמי ניהול. לדוגמה, רכישת תעודת סל העוקבת אחר מדד ת"א 21 כמוה

כרכישת 21 המניות הנכללות במדד. תעודות הסל מתנהגת כמו מניה רגילה בבורסה והיא

בעלת נפח מסחר יומי, שער בסיס, שער פתיחה גבוה, שער פתיחה נמוך ושער סגירה יומי.

יתרונותיה הם הנגישות והקלות שברכישת מניות המדד במניה אחת בלבד, כלומר, פיזור

ההשקעה, מסחר רציף במשך כל שעות המסחר בבורסה ונזילו ת גבוהה. בנוסף מאפיין ייחודי

לתעודות הסל הוא היכולת להמירן למניות הכלולות במדד, תחת התנאים שנקבעו בתשקיף

הנפקתן.

באופן כללי, קרנות סל ( (ETF ותעודות סל ( ETN ) הם שני מכשירים פיננסים שמטרתם לעקוב

באופן פסיבי אחרי מדדים. לעומת קרנות סל, תעודות סל מונפקות על יד י גופים פיננסיים

המתחייבים לעקוב אחרי המדד, ולכן נחשבות כתעודות התחייבות. קרנות סל מחזיקות בפועל

את נכסי הבסיס אחריהן הן עוקבות, לעומת תעודות הסל שלא מחויבות בהחזקת הנכסים.

לכן קיים סיכון בתעודות סל שהמנפיק לא יעמוד בהתחייבות שלו, ואף במקרה קיצון עלול

לפשו ט את הרגל. סיכון זה לא קיים בקרנות הסל.

רשות ניירות ברשות פרופ' שמואל האוזר יזמה את הרפורמה בתעודות הסל ובהתאם לצו

משרד האוצר, החל תהליך הפיכתן של תעודות הסל ( ETN ) לקרנות סל ( ETF ) בישראל.

התהליך בוצע ב 44 - פעימות במהלך הרבעון האחרון של 1041 , כאשר הפעימה הראשונה

החלה בתחילת אוקטובר והפעימה האחרונה בסוף שנת 1041 . מטרת הרפורמה הייתה

להקטין את הרגולציה הנדרשת בתחום זה, להגביר תחרות של גופים חדשים שיצטרפו

לתחום והקטנת הסיכון עבור מנהלי תעודות הסל עקב ההתחייבות להשיג את תשואת הנכסים

אחריהן התעודה עוקבת.

קרן נאמנות s( utual Fund )M

קרן נאמנות הינה כלי להשקעה משותפת בניירות ערך למטרת הפקת רווחים משותפת

מהחזקתם ומעסקה בהם. הקרן משקיעה לפי מדיניות השקעה הנקבעת מראש בעת הקמתה

על- ידי מנהל הק רן וניתנת לשינוי מעת לעת לפי התנאים הקבועים בחוק. בניגוד לתעודות

הסל, המחקות את תנועת המדד, מנהל קרן הנאמנות מנסה לספק תשואה גבוהה מהמדד

עבור משקיעיו. ישנם סוגים רבים של קרנות נאמנות, מהן המשקיעות במניות ( (Equity Funds ,

( מסוימים, קרנות כספיות (Money Market Funds

באג"ח ( (Fixed Income Funds , בשווקים

וכדומה. לדוגמה, קרן נאמנות מנייתית מתחייבת להשקיע שיעור מסוים מסך הנכסים שלה

במניות. השקעה בקרן נאמנות נעשית באמצעות רכישת יחידות השתתפות, אשר כל אחת

30