הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון

סיון ריף | שרבל שוקייר

יסודות המימון

השקעה - A IRR = 40.81% , 111.11 NPV(10%) =

0

1

2

1000*(1+10.14%)= 4,101.41

1,011.41*(1+10.14%)= 1,490.00

1000

-132

-1,190.00

סך הכל הון מושקע

4,011.41

0

השקעה – B IRR=44.02% , 111.14 NPV(10%)=

0

1

2

1000*(1+11.01%)= 1,440.20

590.20*(1+44.02%)= 850

1000

-850

-850

סך הכל הון מושקע

590.20

0

ההון המושקע ההתחלתי בשני המקרים זהה, אבל ההון המושקע בפרויקט A בשנה הראשונה

גבוה יותר לעומת ההון המושקע בפרויקט B וההון המושקע בסוף השנה השנייה בשני

הפרוייקטים הוא אפס. כלומר, בסך הכל, ההון המושקע ב A גבוה יותר מההון המושקע ב .B

נשים לב, שתוצאת הענ"נ מושפעת גם משינוי בעלות ההון הרלוונטית בפרויקט. התקבול

בפרויקט A בתחילת השנה הראשונה הינו 210 לעומת 110 בפרויקט B , כלומר דחייה של

100 , וקבלת פיצוי של 110 בסוף השנה השנייה (ההפרש בין 4,110 ל 110 ). פיצוי זה כדאי

וזאת משום שמדובר בשיעור ת שואה של ( 11% 110/100-4 11%= ), וזאת לעומת עלות הון

של 40% בלבד. אם עלות ההון תהיה גבוהה יותר, נניח 20% , פיצוי זה של 11% לא ישתלם

והענ"נ המתקבל של השקעה B יהיה גבוה יותר מהענ"נ של A . כלומר, הענ"נ מתחשב במחיר

ההון המשקף את הפיצוי לזמן ולסיכון, לעומת השת"פ בו היוון התזרים מתבצע בשיעור

התשואה הפנימי עצמו.

260