הקריה האקדמית אונו | יסודות המימון
סיון ריף | שרבל שוקייר
יסודות המימון
הפירמה, להרעת מצב נזילותה, הרעת איתנותה הפיננסית והגדלת הסיכון
ה פיננסי בפעילותה . אי לכך חלוקת ההון העצמי כדיבידנדים לבעלי המניות עלולה
לפגוע בבעלי החוב של הפירמה ואף קיימת מניעה חוקית לחלוקת דיבידנד
העשויה לפגוע מהותית בבעלי החוב. בנוסף, בדרך כלל בעלי החוב מתנים את
מתן האשראי לחברה ב"תנאי נאותות" ( Covenants ) המאפשרים את חלוקת
דיבידנד רק בהתקיימות תנאים אלו. מדיניות חלוקת דיבידנדים יציבה או עולה
מהווה איתות חיובי למשקיעים ומגבירה את האטרקטיביו ת של מניות הפירמה.
חשוב ביותר ל פירמה לגוון את מקורות המימון שלה, כדי להימנע מתלות במקור
מימון אחד בלבד. תלות במקור מימון אחד עלולה, בין היתר, לגרום לייקור
מקורות המימון של הפירמה, להביא לגידול בהוצאות המימון שלה וכתוצאה מכך
ל צמצום רווחיותה.
1.0 תפקידי המנהל הפיננסי מנהל פיננסי צריך לקבל החלטה לגבי חלופת ההשקעה הטובה ביותר מבין חלופות ההשקעה
הרלבנטיות לפירמה. בחירת חלופת ההשקעה הטובה ביותר נקראת בתורת הניהול הפיננסי
– תקצוב הון. אחת הבעיות הקשות הניצבות בפני המנהל הפיננסי הי נה הפעילות בתנאי סיכון
או אי וודאות . אי ודאות הוא מצב בו יש קושי להעריך את גובה הסיכונים ואת ההסתברויות
למצבים העתידיים. אי הוודאות עשויה לבוא לידי ביטוי בחוסר מידע בדבר ההכנסות או
התקבולים הצפויים ל פירמה מהשקעה זו או אחרת והן בדבר חוסר מידע לגבי עלויות המימון
השונות . אנשי הכספים מחשבים אומדני ם הן לעלויות ההון והן לזרם המזומנים העתידי שינבע
מהשקעה כלשהי, אך אין וודאות באומד נ ים אלו . תזרים המזומנים העתידי של הפירמה מושפע
מגורמים עתידיים רבים הקשורים לשינויים אפשריים של ביקוש והיצע, שינויים טכנולוגים,
פעילות מתחרים, העדפות וטעמים משתנים של לקוחות, שינויים בחוקי פירמות, מיסוי פירמות
ויחידים, שינויים בתנאי מסחר ורגולציה במדינה ובע ולם ,שינויים בשערי מטבע, שינויים בערך
הכסף (אינפלציה) ועוד. כל אלו משפיעים באופן מהותי ביותר על תזרימי המזומנים הראליים
הנכסים ויוצאים מן מהפירמה (תזרים המזומנים הריאלי נטו).
אחת מהמטלות הניצבות בפני המנהל הפיננסי היא תקצוב ותמחור עלויות , וכן תכנון של תזרים
המזומנים נטו שהוא תזרים התקבולים בניכוי התשלומים. תכנון תזרים המזומנים נטו נועד
לשמו ר על רמת נזילות סבירה של הפירמה על מנת להימנע ממצוקת נזילות שוטפת אשר
תגרום להגדלת הוצאות המימון של הפירמה , עקב הצורך לגייס בדחיפות הון זר נוסף .
13
Made with FlippingBook - professional solution for displaying marketing and sales documents online