הבמה המרכזית של הנדל"ן 01.05.26

1.5.2026

למדינה 78 חוגגים

הפסקת האש משנה את השוק זה הזמן לחשב מסלול מימון מחדש

האם הרגיעה הביטחונית, גם אם שברירית, יכולה להפוך להזדמנות , שותף ומנהל במחלקת מימון צביקי לפידות מימונית עבור יזמי נדל"ן? הנדל"ן בקבוצת סטרשנוב קלדרון, על הצורך לבחון מחדש את מבנה ההון, התזרים והפורטפוליו כולו

צילום:דרור ארצי

מעבר להיבט החברתי הברור, יש כאן גם מנוע כלכלי. הקלה במס רכישה יכולה לשחרר עסקאות מכר, להאיץ מכירות ולצמצם את עלויות המימון הכבדות שמוטלות כיום על יזמים בשל מלאים לא ממומשים. הנקודה המרכזית היא שהפסקת אש, גם אם אינה סופית, משנה ציפיות. הבנקים, קרנות החוב והמשקיעים המוסדיים מתחילים לפתוח את הברזים, אבל בצורה סלקטיבית יותר. הם מחפשים יזמים שמציגים שליטה בתזרים, מבינים את התמונה הכוללת, ויודעים להסביר לא רק איך פרויקט אחד עובד, אלא איך כל המערכת מתפקדת יחד. לכן, זה הזמן לשאול שאלות קשות: האם מבנה ההון מתאים לתרחיש של התאוששות הדרגתית? האם יש תלות גבוהה מדי בפרויקט אחד? האם ניתן למחזר חוב בתנאים טובים יותר? והחשוב מכל: האם קיימת תמונת מצב אמיתית, מבוססת נתונים, של צורכי האשראי לשנה-שנתיים הקרובות? מי שינצל את הרגע הזה לא רק כדי לשרוד, אלא כדי לחדד אסטרטגיה מימונית, יהיה בעמדת יתרון ברורה ביום שאחרי.

בעלויות המימון. כל פרויקט בנפרד עדיין "נראה בסדר", אבל במבט כולל נוצר פער תזרימי מסוכן בין מועדי ההכנסות להחזרי האשראי. רק לאחר מיפוי רוחבי של כלל הפרויקטים התברר כי נדרשת פריסה מחדש של החוב והגדלת מסגרות אשראי – לא בגלל כישלון, אלא בגלל שינוי עמוק בתנאי הסביבה. מנגד, יזם אחר שנמנע לחלוטין מהתחייבויות חדשות, הפסיד הזדמנויות לרכישת קרקעות במחירים אטרקטיביים. במקרה הזה האתגר היה הפוך: לבנות מחדש ביטחון מול הגורמים המממנים, ולהראות שהחברה יודעת לנהל סיכונים גם בתקופה תנודתית. לצד השינוי בשווקים, נשמעים בענף קולות הקוראים לממשלה לקדם הטבות במס רכישה למשרתי מילואים, בדומה להקלות הניתנות לאוכלוסיות מיוחדות אחרות. מהלך כזה, אם ייושם, עשוי להזרים לשוק רוכשים פוטנציאליים רבים ולתת רוח גבית לשוק שנתקע בחודשים האחרונים. גם המדינה יכולה לשחרר את הפקק

הפסקת הלחימה, גם אם היא עדיין שברירית ומלווה בכותרות סותרות, כבר משנה את הטון בשווקים. שוק ההון מאותת אופטימיות, התשואות מתמתנות, והבנקים חוזרים בהדרגה לדבר במונחים של צמיחה, ולא רק של הישרדות. דווקא עכשיו, בתוך אי הוודאות, זה הרגע שבו יזמי נדל"ן צריכים לעצור, להביט על כלל פעילות החברה, ולחשב מסלול מחדש בכל הנוגע למימון. בחודשים האחרונים פגשתי יזמים שהגיבו למצב באחת משתי דרכים: קיפאון כמעט מוחלט, או לחלופין האצה לא מבוקרת מתוך רצון "לתפוס הזדמנויות". שתי הגישות מובנות, אך שתיהן עלולות לפספס את התמונה הרחבה. מימון פרויקטים אינו עניין נקודתי. זו מערכת שלמה שצריכה להיבחן ברמת הפורטפוליו. לא כל פרויקט "בסדר" אומר שהחברה בטוחה חברה בינונית עם חמישה פרויקטים פעילים במרכז ובפריפריה, שנכנסה למלחמה עם מינוף סביר, מצאה את עצמה בתוך חודשים עם עיכובים בביצוע, האטה במכירות ועלייה

scf.co.il

/ 27 /