אל על | אטמוספירה

תוכן שיווקי

איך בוחרים מניות להשקעה?

מאת: תמיר מנדובסקי, מחבר הספר "השקעות לעצלנים" ומגיש תכנית הלימוד ״יד ביד בג׳ונגל הפיננסי״

אם הייתם צריכים לבחור מניה אחת מתוך רשימת מניות הבאות: אפל, שופרסל, אינבידיה, פייזר או טבע - באיזו מניה הייתם בוחרים? כנראה גם מנהלי השקעות מקצועיים היו נותנים לכם תשובות שונות ומגוונות. יש עניין משעשע בכך שבכל פעם שמישהו מוכר בבהלה מניה, אז מישהו אחר חושב שזה זמן מצויין דווקא לקנות אותה - וההיפך. השאלה היא האם יש דרך לבחור את ”המניה המנצחת“? האם יש דרך טובה יותר להשקיע? השאלה הזו קיבלה תשובה על־ ידי חתן פרס נובל לכלכלה הארי מרקוביץ', וככה זה עובד. בואו נניח שיש לנו שני משקיעים, דני מסוּכני ואפרת עצלנסקי. דני מחליט להשקיע במספר מניות מתחום הטכנולוגיה כמו מייקרוספוט, אפל, גוגל וכו'. אפרת, לעומת זאת, החליטה לשים את הכסף שלה על מספר רחב של מניות ממדינות ומתחומים שונים בעזרת מדד האם רמת הסיכון שלהם עולמי רחב ומפוזר. בהחלט לא. נכון ששניהם משקיעים זהה? במניות - אבל אם סקטור הטכנולוגיה ייכנס למשבר, התיק של דני ירד באחוזים רבים יותר מהתיק של אפרת! הגישה העתיקה משקיעים היו בוחנים את 1952 לפני ההשקעות שלהם לפי כל נכס בנפרד, כמו למשל הרווחיות של אותה חברה (מניה) או האם יש לאותה חברה אפשרות להחזיר את הכסף שהבטיחה (הלוואה - אגרת חוב)

תחום“. ברגע שמשקיעים בכמה מניות מכמה סקטורים ומכמה מדינות, וכשיש חשיפה לכמה מטבעות - אז יש סיכוי שכשתהיה ירידה - חלק מהמניות כנראה יעלו, בניגוד למניות אחרות, או לפחות לא ירדו באותה עוצמה. דוגמה מצוינת לכך היא השוק הישראלי בשנתיים האחרונות - השוק עלה בצורה משמעותית ביחס לשוק האמריקאי ולכלל העולם. גם בגלל עליה בשוק מניות וגם מכיוון שהדולר נחלש בצורה משמעותית מול השקל (מה שהשפיע על התשואה בשקלים על נכסים שחשופים לדולר). שוק האם זה אומר שכך זה יהיה תמיד? אמריקאי עולה ושוק ישראלי יורד ולהיפך? ממש לא, אבל זו דוגמה מצוינת למצב שבו חשיפה לשווקים שונים מפחיתה את התנודתיות של תיק ההשקעות - על פי אותה תאוריה של מרקוביץ'. חלוקה לתנודתיות ולסולידיות כמו שלא שמים את כל הביצים בסל אחד (לדוגמה: מניה אחת, ענף אחד, או מדינה אחת) - כך גם מומלץ לפזר את התיק במספר נכסים. למשל, אם משקיעים רק במניות, התיק נמצא בתנודתיות גבוהה שמושפעת רק ממחירי המניות - מה שיכול להיות רווחי, אבל מאתגר מאוד מבחינה רגשית או פסיכולוגית. כדי למתן את התנודתיות צריך להשקיע גם בנכסים סולידיים כמו נדל"ן או אג"ח (אגרות חוב - שזו בעצם הלוואה למדינה או לחברה גדולה). איך יודעים במה להשקיע? לפי התיאוריה של מרקוביץ', פיזור השקעות הוא למעשה "ארוחת החינם היחידה", שבה אתם לא פוגעים בפוטנציאל התשואה העתידי, אבל כן מרככים את תנודתיות התיק. הארי מרקוביץ' זכה בפרס נובל לכלכלה , וביחד עם זוכי פרס נובל אחרים 1990 בשנת כמו וויליאם שארפ, יוג'ין פאמה, ודניאל כהנמן (הישראלי, הוא משלנו!) הוכיחו מחקרית שאין למשקיע הממוצע סיבה להיות "גרידי" ולנסות להתעשר ומהר באמצעות בחירה של מניות - אלא עדיף לו להשקיע במדדי מניות רחבים ועולמיים, לאורך הרבה מאוד זמן.

אבל מה קורה אם אני מכניס את אותם ועוד. הרי זה נכסים תחת תיק השקעות אחד? ש"ח הם יחולקו 10,000 הגיוני שאם יש לי בהתאם למחקר שעשיתי בתור משקיע. הארי מרקוביץ' שאל את אותה שאלה בדיוק, והגיע למסקנה שרבים לא חשבו עליה עד אותו רגע. זוכרים את דני מסוכני, ממקודם? בתכל'ס גם משקיעים בעבר היו בונים ככה תיק - מצב שבו היו להם כמה מניות מאותו סקטור (כמו טכנולוגיה או רפואה) - דבר שמכניס את התיק לסיכון גדול. על אף שאותן חברות נראות יציבות אחרי מחקר מעמיק, אף אחד לא מבטיח שהסקטור הזה יוביל גם בעתיד. לא שמים את כל הביצים בסל אחד כשמבינים שהתיק שלנו מורכב מכמה נכסים, מבינים גם שהוא צריך להיות מורכב בפיזור רחב ולאו דווקא מרוכז ”באותו מניה אחת, ענף אחד, או מדינה אחת) - כך גם מומלץ לפזר את התיק במספר נכסים. למשל, אם משקיעים רק במניות, התיק נמצא בתנודתיות גבוהה שמושפעת רק ממחירי המניות - מה שיכול להיות רווחי, אבל מאתגר מאוד מבחינה רגשית או פסיכולוגית" "כמו שלא שמים תמיר מנדובסקי: את כל הביצים בסל אחד (לדוגמה:

תמיר מנדובסקי הוא מחבר הספר "השקעות לעצלנים", מגיש הפודקאסט, ובעליו של בית הספר "יד ביד בג'ונגל הפיננסי" lazy.investor.israel lazyinvestor.co.il המלמד כיצד להשקיע בפשטות בשוק ההון